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第一上海证券:稳步前行的高端方便面市场龙头?销售网络

时间:2019-06-27 13:55:24  来源:本站  作者:

  极具增长潜力的领先方便面生产商:作为全球方便面食品巨头日清集团进军中国市场的子公司,日清食品不仅专注于优质方便面细分市场的拓展和渗透,且旗下拥有众多知名品牌及丰富的产品组合。以零售额计,公司已经成为香港最大的方便面企业,并在国内高端方便面生产商中排行第二。截至2018年底,公司共在香港及大陆分别搭建了4及5间生产基地,并拥有逾600家分销商,当前销售网络仅重点覆盖大陆华东、华南以及香港市场,显示出了极大的增长潜力。公司的投资亮点:凭借一脉相承的国际化品牌文化和创新研发能力,日清食品得以丰富其产品组合,以满足不同层次的消费需求,再加上清晰的产品定位和差异化的定价策略,公司逐渐建立了以“合味道”为核心,各具特色的多元化产品品牌,不仅巩固了自身的市场地位,亦精准的切入了当下高速成长的细分赛道,从而在激烈的市场竞争中脱颖而出。公司一直深耕细作,自上市以来更是积极进取,在搭建并完善其营销体系的同时,亦不断拓展进军中国市场,有望驱动公司加速成长。预计2019-2021年净利润复合增长率为10.9%:得益于高端方便面产品日益增长的市场需求,以及日清食品对中国空白市场的持续渗透,我们预计公司19年大陆业务收入将同比增长10.0%,带动集团整体收入同比增长7.1%。随着大陆业务的快速成长,势必促使公司整体产品结构不断提升,配合本土化战略的落地对经营效率的优化,我们预计公司未来整体盈利水平维持稳中有升,预计2019年公司净利润同比增长17.1%至2.4亿元,未来三年净利润的年均复合增速为10.9%。目标价6.42港元,首次评级买入:相比其他同类竞争对手,公司以差异化的产品策略为导向,国际化的高端品牌为驱动,在避免陷入中低端红海竞争的同时,亦造就了其较高的盈利水平。依托其成熟市场的成功经验以及集团母公司积累的技术优势,配合本土化战略的落地实施,我们认为日清食品有望在中国大陆市场进入快速增长通道。我们以DCF给公司估值(基于WACC9.4%,典型案例永续增长率2%的假设),得出目标价6.42港元,对应公司19年盈利预测的28.1倍,首次给予买入评级。

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